近期以及下半年锡价的走势
锡在LME基本金属中，是交易量和市场规模最小的一个品种。在过去很多年，锡的关注度一直比较低。但是最近几年，由于其表现突出的价格，以及强劲的基本面，开始吸引了越来越多的投资者关注。
锡价从2002年至今，上涨了大约6倍，是所有基本金属中涨幅最大的品种。但是从去年开始，困扰这个市场的需求疲软的问题一直没有得到明显的改善。
锡的最重要的终端消费领域——电子行业2012年表现较差，全球电子设备的产量同比甚至出现小幅下降。这导致2012年全球锡消费同比出现6%的下滑。
2013年以来，尽管需求有所改善，但是复苏缓慢。当然，这与全球的经济形势密切相关。
在需求疲弱的压力下，2012年1-8月份，锡价几乎是单边下跌的状态，直到8月底才出现了一波较大的反弹。这波反弹与锡季节性消费高峰以及投资的涌入相关。但是今年春节以后，价格又陷入了下跌的通道中。
除了宏观经济的影响之外，锡价自身的基本面也在今年一二季度表现较弱。锡的需求总体上逊色于其他所有的LME金属。下游行业面临的开工和需求不足的问题依然还在。同时消费企业从2012年起一直在缩减库存。
从供应上来看，去年8月份以后的价格上涨刺激了生产，导致了近几个月的产量较高。同时，全球最大的锡出口国——印尼，由于下半年出口政策即将发生变化，从而促使当地冶炼厂在上半年大量出口锡锭，以规避7月份以后的政策风险。
因此，我们判断，今年上半年，全球锡市场将出现4000-5000吨左右的供应过剩。而去年年底，市场还有近3000吨左右的供应过剩。短期市场以及价格的压力会比较大。
但是，由于锡生产本身的特殊性，它对于价格波动的敏感度较强，尤其是印尼的小规模采矿。因此，一旦锡价跌破2万美元，就会影响到这些生产，影响到市场供应。
另外，下半年，市场最大的不确定性是印尼出口政策的变化。
印尼政府规定，从2013年7月1日起，仅允许含锡99.9%的锡锭出口，且铅含量需在100ppm以下。如果这一规定严格执行，那么当地大部分的私人冶炼厂的产品都不能出口。我们预计可能影响到4万多吨的产量。这对市场而言，将是一个巨大的变化。目前还不确定，印尼政府是否会严格执行此规定。我们拭目以待！
另外，9月份以后，是锡的传统消费旺季，我们也期待需求能有所改善。当然，还是一样，需求与宏观经济密切相关，届时仍要看经济的变化情况。从大多数专业机构的预测来看，基本上认为2013年电子设备产量同比会有所增加。
综合以上的信息，我认为短期价格可能会在目前价位附近振荡，22000美元以上的价位会有较大的阻力。随着7月份之后印尼局势的明朗，以及9月份后消费旺季的到来，价格可能会有一些提升。9月份以后价格上涨的潜力比较大。
中国国内市场今年同样存在库存压力大的问题。2012年中国进口了3万多吨的精锡，但是消费却同比下滑。因此，造成了国内市场库存的攀升。
今年，国内外价差应该不会有去年那样的空间和时间，因此进口量势必会减少。
但是国内由于是现货市场，价格变动不会那么快，而且生产企业相对集中，因此价格较LME稳定。
国内价格短期应该会在14-14.5万元附近波动，下半年如果外盘上涨，也会带动国内价格跟涨，但是预计涨幅会小于LME.
中长期来看，锡市场长期存在的供应短缺的问题可能会继续恶化。
据了解，秘鲁最大的锡矿山，年产3万多吨，将在2017年接近枯竭。
印尼数十年的乱采滥挖，已经导致该国资源的严重浪费和流失。印尼的锡产量自从2005-2006年期间达到14万吨/年之后，一直保持在年产10万吨左右的水平。
占全球产量40%左右的生产国——中国，也一直是在挖掘老矿山和技术改造的潜力，并没有新的项目投产和计划。
其他有潜力的生产地区和国家，如中非、缅甸等，还面临着诸如冲突矿产、以及政治风险等问题。
从我们了解的情况看，未来2-3年全球范围内新投产的矿山项目寥寥无几，而且成本普遍较高。另外，由于去年至今价格低迷，导致了一些正在进行的项目被耽搁。
未来几年锡行业将面临旧资源减少，新资源又跟不上来的局面。即便我们对需求给出一个非常温和的增长预测，市场仍会出现供应短缺的状态，同时会导致库存不断下降，价格仍有可能再创新高。
锡的循环利用
目前来看，从废旧电子产品中回收的锡非常少，主要是受技术及经济性的影响。
回收锡在市场供应中所占比，中国起码在30%，广东的工厂居多，主要靠近废旧电子集散地。
锡的废料主要来自于下游企业生产过程中产生的废渣，比如电子焊接中产生的废渣、马口铁镀锡产生的阳极泥、浮法玻璃生产中的废锡液等等。因此，如果下游企业开工率不好，就会影响到锡废料的产出。换言之，再生锡的生产其实与当期的锡消费紧密相关。
广东有很多再生锡企业，但是他们的原料中依靠废旧电子回收的锡占很少一部分。而且目前回收废旧电路板的方法非常不环保。
因为锡是绿色金属，同时锡矿大部分又是氧化矿，因此冶炼本身的环境污染问题应该不大。但是仍受到国家环保方面的压力，企业需要不断进行技术改造，增加生产成本。不过刚刚谈到，要大量回收废旧电路板中的锡话，存在如何避免的环境污染的问题。
锡融资
锡的融资贸易总体上比较少见，这跟它流动性相关，所以可能不会产生较大影响。
国内和国外的成本
产量占全球20%，中国40%
估计国内目前生产到锡锭的直接成本平均在9万左右。但是这不包含财务及其他成本。但是每个企业的情况非常不同，因为成本跟矿山的品位相关度很大，企业之间的差异也比较大
全球锡生产的成本曲线的中间值粗略的平均应该是16000美元，同样跟矿山类型和品位相关
锡的各领域终端消费占比
从全球范围来看，焊料大约占50%的份额，马口铁占16-17%，锡化工占20%左右，其余还有铜合金、玻璃行业的应用。
锡在新材料等领域方面新应用需求
对于锡来说，未来潜在的最大增长领域，仍然是无铅焊料。尽管无铅焊料的比例从2006年至今，已经大幅攀升。但是例如中国、美国等国家的还有继续增加的潜力。同时航空、军事、医疗以及汽车电子等领域，也慢慢的在转向无铅化。
其他新的应用领域，如锂离子电池中的应用、不锈钢中的应用、玻璃涂料等都比较有前景
光伏领域前几年大家提的比较多，但是目前来看，增长的潜力不大。
不过，目前正在研究的下一代太阳能电池材料中，锡也有可能得到应用，相关研究正在进行。
锂电池和新能源目前还没有大规模的商业化应用，未来几年的潜在增加量估计可能不到1万吨。
开锡期货的可行性
我们4月份在昆明召开的国际锡业论坛上，上期所的代表也来参加了。他们认为国内锡期货的设立，还是看市场的需求和交易量，目前还不好说。因为锡总体盘子比较小，流动性差一些。
从上期所的规划看，暂时没有推出锡期货的意向，后续可能会推出有色金属的指数或者有色金属的期权。
价格预测
国际锡研究协会简介国际锡研究协会（简称ITRI）预测2013年均价应该是24000-25000左右。2014年可能会达到27000美元。